什么是定开型基金？
所谓“固收+”，其实是指“固定收益证券”+ “流动性管理工具”的组合策略。其中的核心是通过对“流动性和收益率”的精准把握，来实现资产的最优配置，以及在目标与风险之间求得最优的平衡点。 市场上对于“固收+”策略基金的分类有很多种，根据基础资产的差异，我们可以将其分为“股债固收+”和“商品固收+”两大类。今天，我们重点来讲一讲“股债固收+”的策略及产品。
所谓“股债固收+”策略，其实就是先通过自上而下的宏观判断，决定组合的久期和杠杆水平；然后再通过自下而上的信用研究和债券选择，最终形成“以固收为主、以权益为辅”的投资组合。 从资产配置的时序维度看，一个完整的“固收+”策略包括三个关键要素——建仓策略、动态调整策略以及头寸调整策略。这三个因素彼此影响、密不可分。
举个例子，当我们判断市场的整体风险偏高的时候，为了避免权益市场出现大幅下跌而导致组合净值下滑，我们需要增加债券等抗跌资产的配置比例，这就会进一步拉升整体组合的风险；但如果此时我们由于对未来利率走向的判断失误，导致债券市场出现明显下跌，那我们就需要承担因仓位不足而造成损失的可能性。 这正是“固收+”策略中资产配置环节所面临的挑战之一。如何在事前对各类资产的走势进行准确的预判，是提升“固收+”策略成功率的关键。
1）建仓策略：如何确定最佳进场时机和仓位水平？ 一般而言，当投资者判定趋势即将开始或者正处于上升阶段时，最适合实施的资产配置方案就是增持策略（BUY）。然而，在市场处于盘整阶段或者下行初期时，采用该策略无疑会加大组合的波动和回撤幅度。如何通过宏观环境分析和风险评估，在决策上准确判断入场时机，是一个至关重要的问题。 2）动态调整策略 在实施“固收+”策略的过程中，我们会面临各种各样未知的风险。对于这些可能出现的异常情况，我们的应对之策便是构建动态调仓策略。例如，对于信用风险的监控与预警，就需要我们在每个季度末对所有持仓资产的信用情况开展全面评估，以便及时发现可能发生的违约风险和赎回风险并加以应对。
3）头寸调整策略 如果说前两个策略的重点在于“怎么做”，那么头寸调整策略的重点就在“什么时候做”。它需要我们能够精准地捕捉到交易的最佳窗口期。例如，我们可能会看到在某个时间点市场出现了短期回调，这时如果判断合适，我们就可以考虑减仓或者补仓，从而把握波段操作的机会。 以上我们所讲的三个策略都是基于被动管理的基础之上。而对于绝大多数的资产管理机构而言，他们更希望做到的是主动的资产配置。在被动管理的基础上，我们也可以进一步加入主动管理的元素，实现资产更加灵活的配置。