中国何时退出量化宽松？
这个题目很大，我尽力回答。 首先，现在国内讨论的很多是货币政策的正常化或者说退出，然而我觉得应该更准确提法是“正常化管理”。因为目前货币政策仍然是在非常规的政策区间内，所谓的“正常化”其实是指政策区间的边界（也就是边际效用）的回归，而不是在现有政策区间内做微调。
第二，正常化的前提一定是宏观经济的稳定运行 在国际上通常以通胀率和失业率的“双目标”作为衡量宏观经济是否处于稳定状态的两个指标。其中，通货膨胀率低于且接近于央行设定的目标；失业率高于但接近于自然失业率水平。
第三，判断货币政策正常化启动的时机有两个标准，一个是CPI超过设定目标，一个是大于自然失业率的就业率。两者只要有一达到就应考虑开始撤出流动性。
第四，从国际经验来看，大多数国家是在通货膨胀率明显上升的时候率先加息，然后保持利率水平不变，甚至不排除再次降息的可能，而我国恰恰相反，是先降后平，这种顺序很可能与我国的国情相关联——经济发展新常态下，我们既要抑制通缩，又要防范债务和房价风险。所以先降再平的货币政策操作符合当前的情况。
第五，加息和降准都不可能单独出现，应该是利率市场化改革过程中相辅相成的两个政策工具，哪个先哪个后并无一定之规，取决于形势的需要，也取决于其他相关政策工具的配合。