优质企业回归何必借壳?

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“优质企业回归”这个概念很宽泛,究竟什么样的企业算优质企业呢?不同行业、不同发展阶段的企业评判标准是不一样的。 有些企业有非常大的市场潜力,但是目前还处在起步阶段或者亏损阶段,这样的企业符合很多风险投资人挑项目的标准,比如滴滴打车、美团等等,但是这些企业符合大部分人的利益吗?显然不会,这些人为了所谓的未来潜力牺牲当下收益的行为绝不是理性的。所以这类企业即使能够回来上市也不值得鼓励。

而一些已经发展成熟、利润丰厚的大中型企业回归,确实会促进资本市场优化资源配置功能,有利于整个经济的良性发展。 但是需要明确的一点是这些企业之所以能够回来是因为国外的监管环境越来越严(比如美国对外国企业的审计要求更加严格),本身具有合规性的问题,其次才是考虑资金使用效率等问题。如果这些企业的发展真的遇到瓶颈了,或者出现所谓结构性问题,可能连回国的机会都没有。

当然还有一部分属于国有体制原因,因为国内的金融体系还是倾向于支持国有企业,特别是那些带有战略意义的企业,对于民营资本进入往往有所限制,这部分企业如果能回流,也能起到促进市场公平的作用。 所以回到这个问题,什么样的企业才配得上“优质企业”的称号呢?我认为不仅要看当前业绩,更应该看未来的发展潜力(是不是符合社会经济发展需要),还要兼顾到企业主体的归属(是央企还是民企),最后还得看看它是不是能回去。

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借壳上市是指一家非公众化公司通过把一家业绩平平或经营欠善的的上市公司资产进行的置换,从而达到企业上市之目的的过程,是一种较为复杂的重组行为。企业进行借壳上市的成本要比IPO低很多,同时耗时更短。对于一些无法通过IPO渠道直接上市的拟上市公司来说,借壳上市为他们提供了新的上市途径。在注册制背景下,"壳"价值会下降,借壳成本会相应增加。

2019年,共有28家公司通过14个重大重组项目实现了重组上市,涉及交易金额2141.38亿元。随着上市公司质量的提高,并购重组也出现回归理性、回归实体的趋势,并购重组市场呈现以下特点:一是以产业整合为目的的“同行业、上下游”产业并购,正逐渐成为主流;二是并购标的体量逐渐变大,行业集中度得以提高,规模效应逐渐凸显;三是并购重组助推民企纾困,缓解资金压力,增厚盈利水平;四是并购重组助推国企民企合作双赢,实现转型升级。

当前,我国并购市场仍以产业资本为主导、融资需求为辅。在并购市场中,产业资本占主导优势,借助并购等手段实现产业升级的内在动力仍存在,2013年-2018年,涉及战略投资者的并购项目占比保持在50%以上。未来并购市场发展应顺应产业转型升级方向,通过并购来实现规模效应和协同效应,实现产业转型升级。

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